גרנטם חוזה קריסה של 70% בשוק, האם הוא צודק

ביוני 2026 ג'רמי גרנטם, משקיע בן 87 שניהל בשיא הקריירה שלו, ב-2007, כ-155 מיליארד דולר בקרן GMO, התארח בפודקאסט The Diary of a CEO של סטיבן ברטלט. הראיון הגיע למיליוני צפיות בתוך ימים ספורים. המסר שלו היה חד: הבועה הנוכחית של ה-AI היא הגדולה ביותר בהיסטוריה האמריקאית, ומניות הצמיחה והבינה המלאכותית שעלו הכי הרבה הולכות לרדת 70%. העצה שלו: תמכרו את כל מניות הטכנולוגיה האמריקאיות, אל תחזיקו מניות אמריקאיות. אני טל דוידסון, וליוויתי עשרות משפחות בבניית תיק השקעות. כל פעם שמישהו עם תואר כזה מפרסם תחזית כזאת, אני עושה את אותו הדבר: בודק מה הטיעונים שלו, ובודק מה ההיסטוריה שלו בתחזיות קודמות.

הטיעונים של גרנטם, ולמה הם נשמעים משכנעים

גרנטם לא מדבר סתם. יש לו שלושה טיעונים שאני בעצמי מכיר ומסכים איתם בחלקם.

הטיעון הראשון: תמחור השוק האמריקאי גבוה היסטורית. הוא מצטט את מדד שילר PE, שמשווה את מחיר המניות לרווחים שלהן בעשר השנים האחרונות, בהתאמה לאינפלציה. המדד מתקרב כיום ל-40 נקודות, השני בגובהו בהיסטוריה אחרי השיא של בועת הדוט-קום ב-1999 עד 2000.

הטיעון השני: ההיסטוריה של יפן. שוק המניות היפני היה יקר מאוד בסוף שנות השמונים, ולפי גרנטם מה שקרה אחר כך היה תקופה ארוכה של קיפאון וירידות בשוק היפני, שרק בשנים האחרונות התחיל להתאושש. הוא מציג את זה כאזהרה: שוק יקר יכול להישאר רע לעשרות שנים, לא רק כמה חודשים.

הטיעון השלישי, והמעניין ביותר: בועות כלכליות לא קורות כשאנשים משקיעים בשטויות. הן קורות כשהם משקיעים בטכנולוגיה אמיתית, עם ערך אמיתי. בתחילת המאה העשרים זה היו הרכבות, שבאמת שינו את העולם וחיברו בין ערים. אחר כך זה היה האינטרנט, שבאמת שינה את העולם. בכל פעם הטכנולוגיה עצמה הייתה אמיתית, אבל המחירים התנפחו הרבה מעבר לערך הכלכלי שלה. גרנטם אומר שזה מה שקורה גם עכשיו עם ה-AI: הטכנולוגיה אמיתית, אבל המחירים כבר לא מחוברים לכלכלה.

מי שרוצה להבין איך נראה תיק שבנוי בלי להימר על טכנולוגיה אחת, יכול לראות את זה באיך בונים תיק השקעות מאוזן בשיטת הטריאתלון.

מה ההיסטוריה של גרנטם עם תחזיות כאלה

עכשיו החלק החשוב. גרנטם צדק בעבר. הוא חזה את התרסקות מניות הדוט-קום בשנת 2000, והוא חזה את המשבר הפיננסי של 2008, שבו שוק המניות האמריקאי ירד ביותר מ-50%.

אבל יש גם צד אחר. גרנטם התחיל להזהיר מהמשבר של 2008 כבר בשנת 2005, שלוש שנים לפני שהוא קרה בפועל. מי שהקשיב לו ב-2005 ויצא מהשוק, פספס שלוש שנים שלמות של עליות לפני שהמשבר בכלל הגיע.

ואחרי שהשוק התאושש ב-2009, גרנטם המשיך לטעון שאין פוטנציאל בשוק ושהעליות הן קטנות ולא משמעותיות. בפועל, משנת 2009 ועד היום השוק האמריקאי עלה במאות אחוזים. מי שהאמין לו ונשאר בחוץ, פספס אחת מתקופות העלייה הארוכות בהיסטוריה.

וב-2021 הוא התחיל להזהיר מבועה חדשה. ב-2022 אכן הייתה ירידה, בסביבות 20%. אבל מהשפל של 2022 ועד היום השוק עלה ביותר מפי שניים. מי שיצא ב-2021 ונשאר בחוץ, הפסיד את רוב העלייה הזאת.

התבנית חוזרת על עצמה: גרנטם צודק שמשברים קורים, כי משברים קורים כל כמה שנים בשוק ההון, זאת לא שאלה של אם אלא של מתי. אבל התזמון שלו שגוי שוב ושוב, ומי שפועל לפי התזמון הזה מפסיד הרבה יותר מהעליות שהוא מפספס, ממה שהוא חוסך מהירידות שהוא נמנע מהן.

נביאי הזעם, ולמה יש להם קהל נאמן

יש בעולם ההשקעות מונח לאנשים שתמיד חוזים ירידות: "פרמה בר", ממילה שמשמעותה תסיסה ותמיד-דובי. רוברט קיוסאקי, מחבר הספר "אבא עשיר אבא עני", הזהיר מקריסה בשוק כל שנה ברצף במשך כמה שנים, ובאחת מהן השוק אכן ירד. זה בדיוק מה שהופך תחזיות כאלה לכל כך משכנעות: מי שחוזה ירידה כל שנה, בסוף יהיה "צודק" פעם אחת, בדיוק כמו שעון מקולקל שמראה את השעה הנכונה פעמיים ביום.

הסכנה האמיתית היא שאנשים נלחצים מתחזית כזאת, יוצאים מהשוק, ומפספסים שנים שלמות של צמיחה בזמן שהם מחכים ל"קריסה" שתגיע כשתגיע. בעשור האחרון, כל שנה שאדם חיכה בצד "לקריסה הגדולה" לפני שהוא משקיע, היא שנה שהתיק שלו לא גדל.

מה לעשות עם זה בפועל

הפחד הזה טבעי, וליוויתי מספיק משפחות כדי לדעת שהוא לא נעלם מעצמו. מה שעוזר הוא מערכת שמתמודדת עם הפחד בלי להוציא אתכם מהשוק. שלושה דברים מרכיבים אותה, ואני מלמד אותם בתוכנית הליווי שלי.

ראשית, להיות מושקעים כל הזמן. לא "לשים את הכסף בצד עד שהקרקע תתבהר". כסף שלא מושקע לא גדל, ואף אחד לא מצליח לתזמן את השוק בעקביות, כולל המומחים הכי מפורסמים.

שנית, גיוון אמיתי. לא תיק שמורכב כולו ממניות טכנולוגיה אמריקאיות, אלא תיק שמכיל גם שווקים מתעוררים, גם מניות ערך לצד מניות צמיחה, גם חברות קטנות לצד גדולות. תיק כזה חשוף לצמיחה הכלכלית הכוללת, ולא להימור על טכנולוגיה אחת או שוק אחד. כשחברה בודדת כמו אחת מחברות השבבים הגדולות נופלת, מי שהימר עליה בלבד נחשף. מי שמחזיק מדדים רחבים, לא.

שלישית, קרן הזדמנויות. סכום כסף בצד, באפיק סולידי יחסית, שמחכה לירידות. ברגע שהשוק יורד, יש מה להכניס, ואפשר לקנות בזול במקום לפחד ממסכים אדומים.

מי שרוצה ללמוד איך לחשב כמה כסף צריך בכל שלב בדרך, אפשר להתחיל במחשבון הריבית דריבית ולראות איך השקעה עקבית לאורך שנים נראית במספרים. ומי שרוצה ללוות אותי בבניית תיק כזה צעד אחר צעד, יש לי מיני קורס חינמי שמסביר את העקרונות, ולמי שרוצה ליווי אישי מלא, יש לי תכנית ליווי.

ההבדל בין סיכון לתנודתיות

ההבדל בין סיכון לתנודתיות הוא מה שקובע איך אתם מגיבים לירידה. כשאתם מושקעים בחברה בודדת, יש סיכון אמיתי: המתחרים משתנים, הטכנולוגיה מתחלפת, החברה יכולה לקרוס. אבל כשאתם מושקעים במדדים רחבים שמייצגים חלקים גדולים מהכלכלה העולמית, ירידה של 30% או 40% היא לא סיכון, היא תנודתיות. העולם ממשיך לצמוח, האוכלוסייה ממשיכה לגדול, הכלכלה ממשיכה לייצר, והמדדים חוזרים ועולים אחרי כל משבר שהיה עד היום. זה לא אומר שלא יהיו ירידות. זה אומר שהירידות הן חלק מהדרך, לא סיבה לרדת ממנה.

שאלות נפוצות

מי זה ג'רמי גרנטם?

ג'רמי גרנטם הוא משקיע מוסדי שניהל בעבר נכסים בהיקף של מיליארדי דולרים, וידוע בתחזיות שלו על בועות בשוק ההון. הוא חזה בעבר את התרסקות מניות הדוט-קום בשנת 2000 ואת המשבר הפיננסי של 2008, אבל גם חזה ירידות שלא התממשו בזמן שהוא קבע.

האם השוק האמריקאי באמת יקר היום?

לפי מדדי תמחור היסטוריים כמו שילר PE, שוק המניות האמריקאי נמצא כיום ברמות גבוהות יחסית להיסטוריה שלו. תמחור גבוה הוא נתון אמיתי, אבל הוא לא מכיל בתוכו מועד לירידה. שוק יכול להישאר יקר שנים רבות לפני שמשהו משתנה.

האם צריך לצאת מהשוק כשמומחה מזהיר מקריסה?

ההיסטוריה מראה שמי שיוצא מהשוק בגלל תחזית קריסה, בדרך כלל מפסיד יותר מהעליות שהוא מפספס בזמן שהוא מחוץ לשוק, ממה שהוא היה מפסיד בירידה עצמה. גישה עקבית של השקעה מתמשכת בתיק מגוון נותנת לאורך זמן תוצאה טובה יותר מניסיון לתזמן את השוק.

מה ההבדל בין סיכון לתנודתיות בשוק ההון?

סיכון הוא חשיפה לאפשרות של הפסד קבוע, כמו השקעה בחברה בודדת שעלולה לקרוס. תנודתיות היא עליות וירידות זמניות במדדים רחבים שמייצגים את הכלכלה כולה, שבהיסטוריה חזרו ועלו אחרי כל ירידה. תיק מגוון חשוף לתנודתיות, לא לסיכון של הפסד קבוע.

רוצים לצפות בסרטון המלא? המיליארדר שחוזה קריסה של שוק ההון, האם הוא צודק (יוטיוב)

הערה משפטית

המידע במאמר זה נועד לצורכי לימוד והעשרה בלבד, ואינו מהווה ייעוץ השקעות, ייעוץ מס, או המלצה לפעולה. אין לי רישיון בתחום הפנסיה ואיני יועץ השקעות. כל השקעה כרוכה בסיכון, לרבות אובדן הקרן. התחזיות והדעות המוזכרות במאמר הן של הדוברים המצוטטים, ואינן מבטיחות דבר לגבי העתיד. יש להתייעץ עם יועץ מורשה לפני קבלת החלטות פיננסיות.